开源证券：给予洛阳钼业买入评级

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　　开源证券股份有限公司李怡然近期对洛阳钼业（603993）进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：国内有色金属矿业巨头，铜钴项目放量助成长》，本报告对洛阳钼业给出买入评级，当前股价为8.54元。

　　洛阳钼业

　　有色金属矿业巨头，优质项目放量助增长，首次覆盖给予“买入”评级

　　公司是拥有优质矿山资源和全球金属贸易网络的矿业巨头，旗下钨、钴、铌、钼金属产能居世界前列且是全球重要的铜生产商，且是全球领先的金属贸易商之一。公司旗下的TFM和KFM铜钴矿项目顺利放量，将为公司业绩增长提供动能。我们看好TFM三期及KFM二期项目顺利放量，叠加铜、钴产品价格中枢提升，预计2024-2026年公司归母净利润分别为114.19/156.05/190.01亿元，对应PE为16.2/11.8/9.7倍。首次覆盖给予“买入”评级。

　　 KFM及TFM铜钴矿项目放量，铜、钴供需结构支撑价格中枢

　　随着KFM与TFM扩建矿项目陆续投产，2023年公司铜产量达到41.95万吨、钴产量达到5.55万吨，其中铜产能将仅次于紫金矿业（601899）位居国内第二，钴产能超过嘉能可居全球首位。此外，由于全球主要铜矿企业资本开支不足致短期新增产能不足，及新能源产业发展拉动铜需求增长，偏紧的供需结构将持续，叠加加息周期逐步进入尾声，预计铜价将得到支撑。新能源行业景气同样带动钴金属需求快速增长，中短期钴供需关系维持稳定。随着刚果(金)项目放量，叠加产品价格得到支撑，我们看好中短期内公司铜钴板块业绩将持续增长。

　　多元化资源布局贡献稳定收入，新能源金属布局有望提供增量

　　公司拥有多个优质矿山资源及基础金属贸易商IXM，为公司业绩提供稳定支撑：(1)钼钨板块：公司在中国境内拥有三道庄钼钨矿等三座钼矿资源，为国内领先的钼、钨金属生产商；(2)铌磷板块：依靠巴西境内优质的铌矿资源，公司成长为全球重要的铌金属供应商，并布局磷化工全产业链，是巴西领先的磷肥供应商；(3)矿产贸易板块：收购IXM后，公司引入强大的销售网络和仓储物流体系，与原有矿产业务形成协同效应，并有效对冲产品价格波动的风险；(4)镍、锂等新能源金属：公司积极参与投资华越镍钴开发项目，并加强与新能源领域巨头宁德时代（300750）的合作关系，加快公司在新能源金属领域布局的步伐。我们看好在多元化资源布局下，未来公司营收和盈利能力将持续稳定发展，并具备一定的成长弹性。

　　风险提示：原材料价格波动风险；项目进展不及预期；政策变动风险等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券（002673）刘博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.15%，其预测2024年度归属净利润为盈利102.59亿，根据现价换算的预测PE为18.17。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为10.65。

来源：证券之星

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