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天风证券:给予常润股份买入评级,目标价位25.0元
发布时间:2024-07-14 08:03:01荣新馥来源:
小枫来为解答以上问题。天风证券:给予常润股份买入评级,目标价位25.0元,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!
天风证券(601162)股份有限公司孙潇雅近期对常润股份(603201)进行研究并发布了研究报告《新产品+新渠道,千斤顶龙头扬帆出海》,本报告对常润股份给出买入评级,认为其目标价位为25.00元,当前股价为16.62元,预期上涨幅度为50.42%。
常润股份
国产老牌千斤顶龙头,产品单价与净利率持续提升
公司是老牌千斤顶龙头,具有四大产品系列,即商用千斤顶及工具、随车配套零部件、专业汽保维修设备以及外购辅助产品,同时覆盖前装与后装市场,其中商用千斤顶及工具、汽车配套零部件贡献主要收入,汽车配套零部件收入增速较快。公司2019-2023年营业收入相对稳定,收入中海外营收占比接近8成,23年在海外营收中美国地区收入占比超过一半。盈利方面,公司产品单价持续小幅上涨,叠加费用管控带来了净利率的持续提升。公司2023年推出股权激励计划,加强核心人员绑定,按照考核目标,2023-2026年净利润CAGR为21%。
后装市场需求看新兴地区,公司品牌、产品、渠道优势明显
根据麦肯锡咨询报告,到2030年全球汽车后市场规模预计达到1.2万亿欧元,CAGR约3%。从区域上来看,中国、巴西、印度等新兴国家有望成为未来几年全球汽车后市场主要的增长点。近年来海运费和关税对于出口贸易影响较大,公司对海外汽车后市场销售渠道包括FOB模式和DDP模式,FOB模式下客户承担加征关税,DDP模式下通过客户端关税补偿或产品提价来对冲,公司物流费用在收入占比也相对稳定,海运费和关税波动对于公司影响整体有限。对比竞对来看,品牌方面公司具有多个知名度较高的自主品牌,渠道方面公司覆盖全球100多个国家和地区,有三万家以上门店,跨境电商近年来收入增速也较快,产品型号方面,公司商用千斤顶有立式、卧式等近270种规格,销量已连续十多年排名第一,竞争优势明显。
前装产品品类与覆盖车型拓宽,非千斤顶类产能逐步落地
公司的随车配套零部件属于底盘模块,产品销量更多与全球汽车产销量挂钩。公司在前装OEM市场与福特、通用、大众等建立了长期合作,合作品类也从汽车配套千斤顶拓展到了驻车制动器、拉索、备胎升降器、拖车钩等,合作领域也从传统燃油车拓展到了新能源车,在国内市占率已经超过35%。同时,公司也持续加强海外布局,常润泰国新工厂预计于2024年Q3建成投产。此外,公司举升机募投产能正逐步落地,公司收购的工具箱柜公司普克科技5年收入增速预计9.55%-43.15%,有望贡献增量营收。
盈利预测
采用可比估值,可比公司选择冠盛股份(605088)和丰茂股份(301459),根据wind一致盈利预期,24-26年可比公司PE均值分别为14X、11X和10X。公司24-26年归母净利润预计分别为2.80、3.28、3.75亿元,24年PE按可比公司均值取14X,则24年目标市39亿,目标价25元/股,给予“买入”评级。
风险提示:商用千斤顶及工具、专业汽保维修设备面临的全球汽车保有量增速放缓风险;原材料价格波动风险;中美贸易摩擦加剧风险;人民币升值产生的汇兑损失风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券贺根研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.85%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.49亿,根据现价换算的预测PE为7.52。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级2家。
来源:证券之星
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