净利增速十年最低 片仔癀股价暴跌

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　　7月25日，中药巨头片仔癀（600436）股价巨震，一度跌逾8%，最终收跌7.59%，单日市值蒸发超百亿元。股价大跌背后，公司刚刚披露了上半年业绩快报，公司上半年实现营业收入约为56.5亿元，同比增长11.99%；对应实现的归属净利润约为17.2亿元，同比增长11.61%。虽然呈现出营收、净利双增的局面，但公司半年度净利增幅系近十年来最低的一次。同时，片仔癀半年度净利润增幅下滑更为明显，已从2018年的42.55%降至2024年的11.61%。此次增幅也低于受新冠大流行影响最深的2020年。

　　大幅收跌7.59%

　　7月25日，片仔癀低开低走，大幅收跌7.59%。

　　交易行情显示，7月25日，片仔癀低开6.24%，开盘价为201.02元/股，盘中公司股价震荡下滑，一度跌逾8%，最低下探至204.93元/股，最终收跌7.59%，收盘价为207元/股，总市值为1249亿元。全天成交金额为9.33亿元，换手率为0.74%。

　　经计算，仅7月25日一个交易日内，片仔癀总市值蒸发约102.56亿元。

　　消息面上，片仔癀于7月24日晚间披露上半年业绩快报显示，报告期内公司实现营业收入约为56.5亿元，同比增长11.99%；对应实现的归属净利润约为17.2亿元，同比增长11.61%。

　　片仔癀表示，公司营业总收入同比增长11.99%，主要原因系强化市场策划及拓展销售渠道，公司核心片仔癀系列产品、控股子公司福建片仔癀化妆品股份有限公司（合并）的销售收入有较大增长所致。

　　值得注意的是，片仔癀净利增速出现放缓。2015—2023年九年间，片仔癀中报归属净利润增幅均高于今年上半年，且2021—2023年来，片仔癀中报净利增幅逐年下降，分别为28.96%、17.85%、17.23%。

　　最更为致命的是，片仔癀收获近五年内最差二季度营收增幅。2024年二季度，片仔癀实现营收24.8亿元，增幅首次降至个位数，为2.58%。此次增幅也还远低于受新冠大流行影响最深的2020年。净利润更是近七年来首次出现负增长，报告期内实现净利润7.45亿元，增幅为-3.48%。据悉，今年一季度，片仔癀实现归属净利润为9.75亿元，同比增长26.61%。

　　科方得智库研究负责人张新原向记者表示，对于片仔癀股价大跌，可以理解为投资者对业绩增长的预期和实际业绩之间的差距产生了质疑，这也反映了投资者对于公司业绩和未来发展的关注和担忧。

　　原材料成本压力

　　为何如此，片仔癀解释，公司核心片仔癀系列产品及化妆品的销售收入实现较大增长，但重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩。

　　片仔癀的业绩增长主要依靠片仔癀系列产品。无论片仔癀如何解释，从营收下滑来看，片仔癀系列产品已不好卖。

　　片仔癀主要靠给片仔癀系列产品提价，拉动业绩增长，但如今这一招已不再管用。

　　一是，片仔癀系列产品价格已实在太高昂，甚至比黄金还贵。提价的做法实际上是将上涨的成本转嫁给了消费者，对于本身就不算大的片仔癀产品消费群体，这种拉动业绩的方式或即将接近天花板。据统计，2004—2023年，片仔癀锭剂产品提价共20次，零售价从最初的325元/粒升至760元/粒。

　　二是，片仔癀系列产品的成本不断升高，持续挤压着片仔癀靠提价才维持的毛利。天然麝香和天然牛黄是片仔癀的两大核心原料成本，两者所占原材料成本的比重达到90%。以天然牛黄为例，据中药材天地网，截至7月25日，天然牛黄价格已涨到140万元/公斤，而就在10年前，2014年，天然牛黄价格为20万/公斤。

　　据年报，2019—2023年，片仔癀肝病用药（主要为片仔癀）业务毛利率为78.79%，已连续五年下滑，同比分别下降1.03%、0.03%、0.16%、0.89%、2.11%。

　　片仔癀想再试一次。在2023年年报中片仔癀表示，保健食品对标国内先进企业，以自有“蓝帽子”产品（注：芦笋颗粒、珍立片/胶囊、双孢蘑菇提取物片、西洋参三七丹参颗粒等）为重点，形成大健康产品矩阵。但最终成果如何只能靠市场检验。

　　值得一提的是，今年7月1日国家药监局会同海关总署起草了《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告（征求意见稿）》，放开进口牛黄试点，业内人士预期该政策的实施有望打破天然牛黄供不应求的局面，原料价格有望回调，或逐渐减轻公司原料成本压力。

　　针对公司相关问题，记者向片仔癀方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。

来源：北京商报

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