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国金证券:给予盐津铺子买入评级
发布时间:2024-08-09 08:10:25师致昌来源:
小枫来为解答以上问题。国金证券:给予盐津铺子买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!
国金证券股份有限公司刘宸倩,陈宇君近期对盐津铺子(002847)进行研究并发布了研究报告《淡季经营具备韧性,看好利润率改善》,本报告对盐津铺子给出买入评级,当前股价为38.6元。
盐津铺子
8月8日公司发布半年报,24H1实现营收24.59亿元,同比+29.84%;实现归母净利润3.19亿元,同比+30%,扣非归母净利润2.73亿元,同比+17.96%。24Q2实现营收12.36亿元,同比+23.44%,实现归母净利润1.6亿元,同比+19.11%,扣非归母净利润1.35亿元,同比+1.58%。业绩符合预期。
经营分析
零食量贩及电商高速牵引,Q2淡季实现韧性增长。1)分渠道看,24H1经销/电商/直营KA渠道销售额分别为17.70/5.80/1.08亿元,同比+35.07%/+48.41%/-43.58%。经销渠道高增主要系零食专营表现超预期,24H1鸣鸣很忙门店突破万店,且合作品类逐步增加。CVS预计受益于定量装产品推出仍实现较快增长;直营商超因人流下滑及公司主动优化业务致收入下滑。电商渠道仍以爆品策略为核心,借助抖音快速放量。2)分产品看,魔芋和鹌鹑蛋借助副品牌优势,大单品地位稳固,24H1辣卤魔芋/蛋类零食收入分别为3.10/2.39亿元,同比+38.9%/+150.54%,全年破5亿元可期。
同期高基数+股权激励费用扰动,净利率略有承压。1)24Q2毛利率为32.96%,同比-3.07pct,环比+0.86pct。毛利率同比下降主要系渠道结构变化,零食量贩、电商等新渠道减少中间节点,实现出厂价及零售价优化。但环比保持稳健,主要系原材料油脂、大豆、包材等价格环比Q1下降,及公司提升供应链效率。2)蛋皇子品牌发布,叠加今年新增食品展会投入,销售费用前置投放。24Q2销售/管理/研发费率同比+2.05pct/+0.66pct/-0.28pct。3)股权激励费用增加,24Q2/23Q2分别为2505/775万元,加回后扣非符合预期。最终24Q2净利率为12.93%,同比-0.47pct,环比-0.12pct。
新渠道红利延续,叠加供应链不断优化,全年业绩兑现置信度强。收入端,我们仍看好零食量贩、电商、定量流通渠道快速扩张,迎合当前渠道变革潮流,多渠道贡献增量。利润端,公司积极布局上游产业链,成本把控能力优于同行竞品。随着供应链效率增强,规模效应显现,看好中长期利润率抬升空间。
盈利预测、估值与评级
预计24-26年归母净利润分别为6.5/8.3/10.1亿元,分别同比+29%/+27%/+22%,对应PE分别为16x/13x/10x,维持“买入”评级。
风险提示
食品安全风险;新品放量不及预期;市场竞争加剧等风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.27%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.73亿,根据现价换算的预测PE为15.76。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级24家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为67.63。
来源:证券之星
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