中邮证券：给予吉祥航空买入评级

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　　中邮证券有限责任公司曾凡喆近期对吉祥航空（603885）进行研究并发布了研究报告《中期业绩大增，拟分红并回购注销提升股东回报》，本报告对吉祥航空给出买入评级，当前股价为11.13元。

　　吉祥航空

　　吉祥航空披露2024年中报

　　吉祥航空披露2024年中报，上半年营业收入109.6亿元，同比增长17.4%，实现归母净利润4.89亿元，同比增长508.9%，业绩基本落于业绩预告中值附近。二季度公司营业收入52.4亿元，同比增长7.1%，归母净利润1.18亿元，同比扭亏。

　　机队利用效率提升，客流持续增长，客座率明显提高

　　上半年民航客流继续恢复，公司机队利用效率整体提升，同比提高1.45小时至11.47小时，客运运力投放同比提高20.6%，其中国际线运力同比提高150.6%，旅客周转量同比提高26.3%，其中国际线同比提高190.9%，客座率达到84.5%，同比提高3.83pct，其中国内、国际、地区线同比分别提高4.11pct、10.70pct、4.54pct。运价方面因去年同期行业供给受限及折扣管制带来的高基数及今年上半年国内线公商务需求相对偏弱，国际线大幅增加运力导致公司客公里收益有所下降。整体来看，得益于运量提高，公司营收同比仍显著增长。

　　单位成本明显摊薄，盈利符合预期，九元航空业绩亮眼

　　上半年公司营业成本92.35亿元，同比增长14.5%，其中因运力投放增长，公司航油成本35.35亿元，同比增长20%，非油成本57亿元，同比增长11%，单位非油成本显著摊薄，同比下降约8个百分点费用端，公司销售、管理、研发费用率基本稳定，因汇兑损失减少，公司财务费用率明显下降，扣汇财务费用连续三个半年度基本稳定在6.8亿元的水平。公司业绩基本符合预期，其中九元航空业绩表现亮眼，上半年盈利2.11亿元，同比提高1.74亿元。

　　再提中期分红，更改部分回购股票用途为注销股本

　　公司再提中期分红，拟每股分红0.09元，分红比例为40.3%，此外，公司拟变更2024年实施回购中的1500万股股份用途，由用于员工持股计划或股权激励变为注销并减少注册资本，体现公司进一步注重长期投资者回报。

　　持续看好出行韧性，维持“买入”评级

　　2024年民航供给增速仍保持低位，上半年客机机队净增长或仅在略超1%的水平，机队扩张低于年初预期，供给增量有限。需求端，上半年民航客流同比稳步增长，暑运航班量再创新高，出行需求韧性凸显，旺季业绩仍值得期待。预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.5亿元、20.0亿元、23.1亿元，当前股价对应2024-2026年EPS的PE估值分别为17.1X、12.4X、10.7X，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　宏观经济下滑，油价汇率剧烈波动，安全事故。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴晨玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.41%，其预测2024年度归属净利润为盈利16.22亿，根据现价换算的预测PE为15.25。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.99。

来源：证券之星

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