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西南证券:给予立华股份买入评级,目标价位27.04元
发布时间:2024-08-15 18:46:27冉艳环来源:
小枫来为解答以上问题。西南证券:给予立华股份买入评级,目标价位27.04元,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!
西南证券股份有限公司徐卿近期对立华股份(300761)进行研究并发布了研究报告《猪鸡共振,业绩高增》,本报告对立华股份给出买入评级,认为其目标价位为27.04元,当前股价为21.62元,预期上涨幅度为25.07%。
立华股份
投资要点
推荐逻辑:1)生猪产能去化持续兑现,鸡猪共振,高景气度具有可持续性。2024年6月末能繁母猪存栏4038万头较22年年末下降8%。2)公司斤鸡完全成本下降至5.9元,为全行业最低。成本优势构筑盈利壁垒,盈利持续性强。3)公司维持较高增速,公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业,黄鸡年出栏量维持8-10%的增速。
生猪产能去化持续兑现,高景气度具有可持续性。从供给端看,能繁母猪自2023年1月开启逐步去化过程。截至2024年6月末能繁母猪存栏4038万头,较2022年12月末4390万头能繁母猪存栏下降8.02%左右,预期下半年供给或将进一步减少。生猪价格在2024年2月以来开启上行通道。2024年以来,养殖业公司普遍在稳健经营的基础上,不断降低整体负债规模及杠杆水平,优化财务结构,生猪产能增长缓慢,高景气度具有可持续性。
鸡猪共振,打开盈利空间。生猪和黄羽鸡的市场供求关系、饲料转化率等因素的相似性导致黄鸡与生猪价格关联性强。当前黄羽鸡产能处于低位,后市供给偏紧。2023年,黄鸡价格受生猪价格压制。2024年二季度以来鸡猪价格同涨,行业利润改善,打开盈利空间。
公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业,成本控制能力强。2024年半年度公司销售肉鸡2.35亿只,同比增长10.69%,市占率继续扩大。预计未来公司黄羽鸡出栏量仍将保持10%左右的增速稳步增长。公司上半年斤鸡完全成本为6.1元,较去年同期下降13.48%;其中二季度斤鸡完全成本为5.9元。随着饲料原料价格维持低位,公司的成本下降,预计2024年商品鸡养殖成绩继续保持较高水平。
生猪产能利用提高,厚积薄发降本增效。生猪产能利用率有望提高,厚积薄发出栏高增可期。2011年公司开始布局生猪养殖行业。2024年上半年,公司销售肉猪43.49万头,同比增长18.83%。截至六月末,公司已建成商品肉猪产能约180万头;能繁母猪存栏8万头,下半年将继续有所增长;预计下半年肉猪出栏超80万头,全年出栏有望超120万头。随着产能利用率的提升,生产效率的进一步提高。2024年上半年受去年年底区域性疫情影响,一季度的生产成本在17.6元/公斤左右;二季度回归正常状态,完全成本14.8元/公斤,已进入行业优秀水平。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.69元、1.98元、1.97元,对应动态PE分别为13/11/11倍。考虑到公司生猪养殖出栏量将有40%以上增速,黄鸡行业稳定增长的同时始终保持明显的成本优势,给予公司2024年16倍PE,维持“买入”评级,目标价27.04元。
风险提示:原材料价格波动风险;动物疫情风险;规模扩张不及预期的风险;消费需求下行超预期的风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券郑颖欣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为45.31%,其预测2024年度归属净利润为盈利12.55亿,根据现价换算的预测PE为14.22。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为27.97。
来源:证券之星
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