东吴证券：给予九丰能源买入评级

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　　东吴证券股份有限公司袁理,任逸轩近期对九丰能源（605090）进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评：业绩稳步成长，清洁能源核心资产优化&能服特气贡献提升》，本报告对九丰能源给出买入评级，当前股价为27.45元。

　　九丰能源

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年半年度报告，实现营收112.67亿元，同增1.99%；归母净利润11.06亿元，同增55.23%；扣非归母净利润7.88亿元，同增1.79%。

　　24H1归母+55%&扣非+2%，业绩稳步增长。2024年半年度公司实现营业收入112.67亿元(同比+1.99%)；归母净利润11.06亿元(同比+55.23%)；扣非归母净利润7.88亿元(同比+1.79%)。经营性活动现金流净额12.20亿元(同比+72.03%)，现金流彰显高质量。公司2024年上半年实现稳健成长，部分船舶资产的优化贡献非经常性损益进一步增厚公司业绩。

　　清洁能源稳中有升，工业用户销量同增20%。2024年上半年，公司1)LNG：强化一体化优势，顺价能力保持基本稳定，产品销量实现稳步增长。2024Q1海气价格较2023年有所回落、成本优势显现；陆气LNG产量超33万吨，且自主可控。公司继续巩固华南区域存量工业用户，同时拓展广西、江西、湖南、福建市场，存增量并进，工业终端用户销量同增20%，燃气电厂用户销量同比大幅增长。2)LPG：存量市场精细化管理，加强化工原料用气市场布局，其中山东市场销量同比提升较大。此外，公司积极推动惠州码头建设，确保2025年实现投产。

　　能服&特气驱动增长。1)能源服务：积极拓展井下辅助排采业务，提高现有作业区域项目密度，神府、临兴区块项目实现投产，启动川渝地区增产项目试点。确保3个井上回收处理配套服务项目安全、稳定、低成本运行，上半年作业量达18万吨，价格联动下单吨收益保持基本稳定。能源物流服务贡献成长。公司“新紫荆花号”LPG运输船交付，并新购置2艘LPG船(船龄2年)，扩充LPG运力。上半年，公司LNG船/LPG船分别对外提供运力服务17/24次，提供窗口期服务量达1.94亿方，推动能源服务业务及业绩实现较快增长。2)特种气体：经营情况良好，盈利水平较上年同期实现稳步提升。上半年高纯度氦气产销量约15万方，首次为空天院交付4400标方氦气(为期15年保供)。氢气产销量达5434万方，同比稳步增长。锚定航空航天特气的发展定位，积极推进海南商发项目建设。

　　固定+特别现金分红，三年分红大幅提升。公司规划2024-2026年固定现金分红7.5/8.5/10.0亿元，半年度分红占比30%-40%，年度分红占比60%-70%。当年归母净利润同增超18%时，启动年度特别现金分红，下限为0.2亿元。公司公告2024年半年度利润分配预案，2024年上半年公司预计分红2.49亿元(含税)。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润15.2/17.4/20.4亿元，同比增长16%/15%/17%，对应2024-2026年PE11/10/9x(2024/8/14)，维持“买入”评级。

　　风险提示：气价剧烈波动，天然气需求不及预期，项目投产不及预期

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河（601881）陶贻功研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.24%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.26亿，根据现价换算的预测PE为11.39。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.86。

来源：证券之星

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