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民生证券:给予雷科防务增持评级
发布时间:2024-08-16 18:02:43祁爱逸来源:
小枫来为解答以上问题。民生证券:给予雷科防务增持评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!
民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对雷科防务(002413)进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评:2Q24营收环比实现增长;卫星应用潜力较大》,本报告对雷科防务给出增持评级,当前股价为3.58元。
雷科防务
事件:8月15日,公司发布2024年中报,1H24实现营收4.94亿元,YOY-16.9%;归母净利润-0.66亿元,去年同期为1.35亿元;扣非净利润-0.73亿元,去年同期为-0.16亿元。业绩表现基本符合市场预期。我们综合点评如下:
2Q24营收环比增长7%;1H24毛利率同比提升。1)单季度看:公司2Q24实现营收2.55亿元,同比减少12.85%,环比增长7.05%;归母净利润-0.35亿元,受下游需求变化、交付计划调整延迟等影响,公司3Q23~2Q24连续四个季度亏损。2)盈利能力:公司1H24毛利率同比提升2.3ppt至33.4%;净利率同比下滑35.1ppt至-12.8%。3)非经常性损益:1H23公司处置股权资产确认投资收益1.9亿元,1H24则仅确认78万元,当期业绩受到影响。公司布局雷达系统、卫星应用、智能控制等业务板块,加速向智能制造升级。
促进雷达业务转型;星上实时处理领域行业领先。分产品看,1H24:1)雷达系统:实现营收2.1亿元,YOY-14.55%,毛利率同比减少4.73ppt至22.05%。在专用雷达领域,公司的鸟情探驱管一体化系统进入批量生产交付阶段,已在北京大兴国际机场实施并完成项目验收工作;某毫米波雷达实物竞标胜出,进入研制阶段;某型号特种雷达继续保持批产交付。2)卫星应用:实现营收0.9亿元,YOY-20.74%,毛利率同比减少4.94ppt至31.45%。公司正在研制的多型SAR载荷处理设备、光学载荷处理设备稳步推进,预计下半年完成交付,并随卫星发射。3)智能控制:实现营收1.1亿元,YOY-10.56%,毛利率同比增加9.58ppt至51.34%。4)安全存储:实现营收0.6亿元,YOY-20.86%。
5)智能网联:实现营收0.09亿元,YOY-60.08%。
持续加大研发投入;1H24回款改善明显。1H24公司期间费用率同比增加8.6ppt至44.9%,其中,销售费用率同比增加1.9ppt至5.5%;管理费用率同比增加2.2ppt至19.6%;研发费用率同比增加5.4ppt至19.2%。截至2Q24末,公司:1)应收账款及票据12.07亿元,较1Q24末减少6.5%;2)预付款项0.53亿元,较1Q24末增加2.2%;3)存货9.69亿元,较1Q24末增加0.5%;4)合同负债1.28亿元,较1Q24末减少23.4%。1H24公司经营活动净现金流为0.19亿元,1H23为-0.55亿元,公司加大回款力度,回款有所改善。
投资建议:公司主营业务覆盖雷达系统、卫星应用、智能控制、安全存储、智能网联五大方向,自主掌握新体制雷达算法等关键技术,同时在星上实时处理领域继续保持行业领先地位和良好发展势头,并不断拓展地面遥感应用。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为0.52亿元、0.87亿元、1.24亿元,当前股价对应2024~2026年PE分别为94x/56x/39x。我们考虑到公司在行业内的技术领先地位及在卫星产业的布局,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:募投项目建设不及预期、原材料价格波动、订单低于预期等。
最新盈利预测明细如下:
来源:证券之星
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