天风证券：给予华旺科技买入评级

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　　天风证券（601162）股份有限公司孙海洋近期对华旺科技（605377）进行研究并发布了研究报告《产能释放提升份额，中期分红强化价值》，本报告对华旺科技给出买入评级，当前股价为11.94元。

　　华旺科技

　　公司发布2024年半年度报告

　　24Q2收入9.9亿，同比+5%；归母净利1.6亿，同比+21%；扣非归母净利1.3亿，同比+5%；

　　24H1收入19.5亿，同比+4.6%；归母净利3亿，同比+28%；扣非归母净利2.7亿，同比+24.5%，非经常性损益主要系收到政府补助0.3亿元。

　　24年中期拟分红1.9亿，分红比例64.5%，假设24年分红比例延续，24年对应股息率7%，持续高分红强化价值成长。

　　 Q2公司订单、出货饱满，我们预计销量环比提升，单吨盈利略受原材料成本抬升及海运费影响；

　　展望下半年，我们预计中高端装饰原纸需求及价盘稳健，且仍有扩产计划；伴随钛白粉及木浆价格回落，高价原料逐步消耗，Q4吨盈利有望改善。坚持中高端路线，内外销市场有效扩容

　　公司始终坚持中高端装饰原纸生产路线，客户资源优势及产品品质领先，产品在耐晒、耐磨、稳定性和印刷性能方面具有良好表现，在中高端市场具有强大消费引导力和市场领导力，持续稳固提升在中高端市场的占有率。

　　此外，随着未来公司18wt特纸产线扩建二期释放，我们预计内外销市场有效扩容；此外，当前公司积极应诉欧盟装饰原纸反倾销调查，我们预计短期出货影响有限，中期出海空间广阔。

　　短期成本压力抬升，看好中期产品结构优化

　　24Q2公司毛利率17.2%，同比-1.6pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.8%/1.6%/3.2%/-0.5%，分别同比+0.14pct/+0.51pct/+0.12pct/+0.15pct；归母净利率为15.6%，同比+2pct。我们认为毛利率下降或系成本影响，预计下半年成本压力有望缓释。

　　公司凭借丰富管理经验、优秀人才梯队和先进机器设备，密切跟踪行业发展趋势并调整产品结构、提升定制水平，我们预计中期盈利能力有望抬升。下调盈利预测，维持“买入”评级

　　公司产品研发及成本管控优异，中高端装饰原纸市占率持续提升，高分红强化价值成长；根据中报业绩表现，考虑尽管当前浆价及钛白粉价格回落，然而部分成本压力在Q3预计仍有体现，我们预计24-26年归母净利润分别为6.3/7.0/8.0亿(前值为6.5/7.7/8.6亿)，PE为9X/8X/7X。

　　风险提示：主要原材料价格波动风险；市场需求波动风险；反倾销政策风险；产能投放不及预期等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券姜文镪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.96亿，根据现价换算的预测PE为9.33。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.3。

来源：证券之星

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