中国银河：给予华旺科技买入评级

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　　中国银河（601881）证券股份有限公司陈柏儒,刘立思近期对华旺科技（605377）进行研究并发布了研究报告《Q2稳健发展，分红表现较优》，本报告对华旺科技给出买入评级，当前股价为11.94元。

　　华旺科技

　　事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收19.47亿元，同比+4.59%；归母净利润3.02亿元，同比+28.06%；扣非净利润2.74亿元，同比+24.47%；基本每股收益0.65元。24Q2，公司实现营收9.95亿元，同比+5.02%；归母净利润1.55亿元，同比+20.92%；扣非净利润1.29亿元，同比+4.53%。每股派发现金红利0.42元(含税)，股份支付率为64.49%。

　　上半年整体盈利能力提升，Q2单季有所下滑。

　　2024年上半年，公司综合毛利率为18.65%，同比+2.17pct。24Q2，单季毛利率为17.19%，同比-1.6pct，环比-2.97pct。

　　报告期内，公司期间费用率为4.54%，同比+1.7pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.64%/1.27%/3.06%/-0.43%，同比分别变动+0.09pct/+0.16pct/+0.56pct/+0.89pct。财务费用率增加主要是因为：本期公司汇兑损益增加，及银行利息收入有所减少。

　　2024年上半年，公司扣非净利率为14.09%，同比+2.25pct。24Q2，公司扣非净利率为13%，同比-0.06pct，环比-2.24pct。

　　产能布局扩张，外销持续发力。公司为中国中高端装饰原纸龙头，目前拥有杭州和马鞍山两大生产基地，各类装饰原纸品种500余个，年产量超30万吨，且目前持续推进马鞍山年产18万吨特种纸生产线扩建项目二期，未来产能建成投产后规模将进一步提升。同时，公司持续开拓国际市场，凭借优秀的产品力竞争市场份额，并把握东南亚和一带一路增量市场空间，上半年实现外销4.21亿元，同比+8.56%。2024年6月，欧盟对中国的装饰原纸发起反倾销调查，而公司欧盟地区2023年销量占整体的比例低于5%，预计整体影响有限。

　　投资建议：公司为中国装饰原纸龙头，产能持续扩张提升市场份额，把握海外市场机遇实现快速增长，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.32/1.52/1.71元，对应PE为9X/8X/7X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨的风险，市场开拓不及预期的风险，海外贸易政策不确定的风险，市场竞争加剧的风险

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券姜文镪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.96亿，根据现价换算的预测PE为9.33。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.3。

来源：证券之星

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