【“五小”成果】交叉套保新方法，实现收益四百万 ——五矿海外“锰矿-锰硅交叉套期保值创新业务”小革新

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　　编者按：2024年，五矿发展（600058）研究院与五矿发展工会、五矿发展团委、董事会办公室、财务部围绕“以创新促降本”主题，聚焦公司主业，联合开展“小发明、小创造、小革新、小设计、小建议”竞赛活动，鼓励干部职工以创新行动推动成本控制、工艺创新、节支降耗。五矿发展研究院根据报送情况，及时推出来自一线的“五小”成果，形成试点示范。本期项目来自五矿海外“锰矿-锰硅交叉套期保值创新业务”小革新，通过创新套期保值手段，研发锰矿-硅锰交叉套保的新业务模式，带来超过400万元的平仓收益。

　　小革新背景

　　近年来，海外贸易资源获取成效明显，但目前海外贸易锰矿业务主要面临两个方面的挑战，一方面是市场风险大，锰矿主要产地包括南非和巴西，从南非和巴西运输到国内的运输周期较长，市场易出现较大幅度的波动，市场敞口风险较大。另一方面，此前缺乏套期保值工具，大宗商品常用套期保值的方式来控制市场风险，而市场上缺乏锰矿期货合约，业务操作可能会陷入被动。

　　针对这一问题，五矿海外团队：雷非（铁合金团队业务主管），王冠森（铁合金团队业务责任人），韩启桐（铁合金团队业务支持人员）通过深入研究和仔细论证，革新了套期保值手段，研发了锰矿-硅锰交叉套保的新业务模式，有效管理市场风险，化被动为主动。

　　小革新原理

　　2023-2024年MB指数和现货价格走势

　　交叉套保的核心因素是锰矿和硅锰的相关性，五矿海外团队针对锰矿及锰硅历史价格数据进行相关性分析，发现二者在部分时间段存在较好的相关性，具备交叉套保的基础。在套保比例方面，根据团队研究结果，每100吨南非锰矿可使用5.72吨锰硅进行套保，每100吨巴西锰矿可使用15.05吨锰硅进行套保。在套保策略方面，锰矿定价模式分为固定价格与MB指数定价，当采用固定价格采购或销售时，利用锰硅期货工具在期货市场进行反向操作，通过公允价值套期保值，对冲价格风险。当采用MB指数定价时，利用期货工具在期货市场同向操作，通过现金流量套期保值，实现锁定采购成本或锁定销售收入的保值策略。

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　　小革新价值

　　实现收益：团队经过深入研究、积极推进、审慎操作，通过锰硅2501合约建仓1000手空头锰硅合约，对应5000吨现货；于2024年6月4日，将空头持仓平仓。平仓收益超过400万元人民币。

　　业务推广：研发-执行技术成熟可复制，交叉套保的新管理手段可以应用在铁合金业务的下一个周期，也能在海外贸易其他商品上尝试复制。

　　后续海外铁合金团队努力争取交叉套保资质，进一步优化商品的相关系数，为现货业务提供更大的助力。团队将继续通过定期开展相关性分析、适时更新套期保值比例等手段严控市场风险，充分发挥锰矿-锰硅交叉套保业务的有效性，利用期货的风险对冲功能及现代衍生交易手段，为业务发展保驾护航，提质赋能。

　　图文来源：五矿发展研究院

来源：五矿发展官微

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