平安证券：给予广联达买入评级

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　　平安证券股份有限公司闫磊,黄韦涵,王佳一近期对广联达（002410）进行研究并发布了研究报告《二季度归母净利润同比高增，数字成本业务表现稳健》，本报告对广联达给出买入评级，当前股价为9.58元。

　　广联达

　　事项：

　　公司公告2024年半年报，2024年上半年实现营业总收入29.58亿元，同比下降3.61%，实现归母净利润1.92亿元，同比下降22.70%。

　　平安观点：

　　公司二季度归母净利润同比高增。公司2024年上半年实现营业总收入29.58亿元，同比小幅下降3.61%。分季度看，公司一、二季度分别实现营收13.00亿元、16.59亿元，分别同比下降0.93%、5.61%。公司2024年上半年实现归母净利润1.92亿元，同比下降22.70%。分季度看，公司一、二季度分别实现归母净利润607.81万元、1.86亿元，分别同比增长-94.92%、44.66%。公司二季度归母净利润同比实现高速增长，主要是因为，一季度，公司对部分业务进行了调整，产生的相关费用一次性计入一季度的管理费用，二季度，公司业务调整和成本费用控制效果逐步显现。我们判断，下半年，随着公司持续严控成本费用，公司归母净利润的表现相比上半年将进一步向好。

　　公司毛利率和期间费用率同比有所提高，研发投入持续保持高水平。公司2024年毛利率为86.78%，同比小幅提高1.17个百分点。公司2024年期间费用率为75.72%，同比微幅提高0.29个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动-3.03个百分点、3.39个百分点、-0.29个百分点、0.22个百分点。2024年上半年，公司持续进行研发投入，巩固核心技术壁垒，研发投入金额为8.40亿元，研发投入占营业收入的比例为28.59%。公司的研发投入持续保持在高水平，将为公司的长期持续发展奠定坚实基础。

　　公司数字成本业务表现稳健。公司数字成本业务，主要为建设工程项目管理各参与方提供软件产品与数据服务，包括传统的造价岗位工具，以及数字新成本、数字新咨询等产品与服务。公司数字成本业务2024年上半年实现营业收入24.59亿元，同比增长4.23%。分季度看，公司数字成

　　本业务一、二季度分别实现营业收入11.04亿元、13.55亿元，同比分别增长4.46%、4.07%。公司数字成本业务2024年毛利率为94.63%，同比提高0.10个百分点。2024年上半年，公司数字成本业务收入占公司营业总收入的比例为83.12%，毛利占公司整体毛利的比例为90.64%。作为公司的基本盘业务，数字成本业务上半年表现稳健。2024年上半年，公司造价产品的续费率、应用率较去年同期均有提升，客户粘性不断提高；数字新成本产品紧抓企业成本管控需求，大客户合作有所突破，产品应用率持续提升，价值不断夯实，提质增效效果显著，其中成本测算AI版较手工提效7倍，材料库、指标库建库提效1倍以上，数据审核提质1倍、提效3倍以上。我们认为，面向未来，公司数字成本业务的产品价值将持续提升。

　　布局AI，AI赋能将为公司未来发展带来新的动力。公司在中国数字建筑大会(2024)上发布了建筑行业AI大模型AecGPT，展现了AI在建筑行业中的广泛应用前景。AecGPT是基于原生应用开发平台开发，具有320亿参数量、亿级Tokens行业知识增强。AecGPT面向行业级应用，覆盖建筑行业规划、设计、交易、成本、施工、运维及综合管理等7个领域20个细分专业知识领域，具有自动化、分析决策、辅助生成等专业能力。公司打造AI应用一站式开发平台，实现AI应用开发的全流程工具及MaaS(模型即服务)服务模式，为建筑行业软件产品AI化提供多种行业AI模型服务。公司基于行业AI平台及大模型，将行业AI技术与广联达设计、交易、施工建筑全生命周期软件产品融合，打造了基建算量、物资管理、工程建设清评标等多个场景的AI应用。我们认为，大模型在数字建筑场景的推广应用，将为公司未来发展带来新的动力。

　　盈利预测与投资建议：根据公司的2024年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.29亿元(前值为4.91亿元)、7.26亿元(前值为6.73亿元)、9.25亿元(前值为8.81亿元)，EPS分别为0.32元、0.44元和0.56元，对应8月23日收盘价的PE分别约为30.2、22.0、17.3倍。2024年二季度，随着公司业务调整和成本费用控制效果逐步显现，公司归母净利润同比实现高速增长。我们判断，下半年，随着公司持续严控成本费用，公司归母净利润的表现相比上半年将进一步向好。作为公司的基本盘业务，公司数字成本业务上半年表现稳健。另外，公司布局AI，发布建筑行业AI大模型AecGPT，大模型在数字建筑场景的推广应用，将为公司未来发展带来新的动力。我们看好公司的长期成长，维持对公司的“强烈推荐”评级。

　　风险提示：(1)数字新成本业务发展不达预期。公司2022年3月正式推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。如果数字新成本产品的用户接受度不及预期，则公司的数字新成本业务将存在发展不达预期的风险。(2)数字施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位，但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性，公司数字施工业务将存在发展不达预期的风险。(3)AI赋能业务的成效不达预期。2024年上半年，公司发布了建筑行业AI大模型AecGPT，打造了基建算量、物资管理、工程建设清评标等多个场景的AI应用。但如果大模型在数字建筑场景的推广进度不达预期，则公司AI赋能业务的成效将存在不达预期的风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）童思艺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.35%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.78亿，根据现价换算的预测PE为33.38。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为17.0。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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