甬兴证券：给予安井食品买入评级

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　　甬兴证券有限公司彭毅近期对安井食品（603345）进行研究并发布了研究报告《安井食品2024半年报业绩点评：24H1增长稳健，龙头韧性尽显》，本报告对安井食品给出买入评级，当前股价为72.53元。

　　安井食品

　　事件概述

　　公司发布2024年半年报，24H1实现营收75.4亿元，同比增长9.42%，实现归母净利润8.0亿元，同比增长9.17%；24Q2实现营收37.9亿元，同比增长2.31%，实现归母净利润3.6亿元，同比减少2.51%。

　　核心观点

　　收入端，聚焦主业，营收稳健增长。24H1分产品来看，速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品/速冻农副产品分别实现营收38.3/22.1/12.9/1.9亿元，分别同比+21.86%/+0.40%/+1.37%/-27.08%；24H1分渠道来看，经销商/特通直营/商超/新零售/电商分别实现营收61.1/5.2/4.3/3.3/1.5亿元，分别同比+12.42%/-15.27%/-3.03%/+27.32%/+7.28%。24年行业需求偏弱，餐饮端相对承压，公司聚焦主业发展，速冻调制食品增长势头良好。

　　利润端，费用率有所提升，净利率基本稳定。24H1公司毛利率/净利率分别为23.91%/10.82%，分别同比+1.81pct/-0.06pct，销售/管理(含研发)/财务费用率分别为6.14%/3.80%/-0.65%，分别同比+0.08pct/+0.75pct/+0.13pct，我们认为，费用端主因电商促销等费用带动销售费用增加，股份支付费用增加影响管理费用所致。

　　多管齐下提升综合竞争力，看好经营韧性。公司推进属地化转型，销地产策略升级为产地研+产地销，抢占区域市场份额；渠道端顺应渠道变迁趋势，推动特通渠道、餐饮连锁以及新零售定制化，加大新兴渠道投入布局；新品方面，公司顺势而为发力烤肠，通过自建渠道等方式推动铺市，市场反应积极。

　　投资建议

　　我们认为，伴随消费环境逐步回暖，公司主业有望延续稳健增长。我们预计24-26年公司营收155.8/174.2/195.1亿元，同比+10.9%/11.8%/12.0%，预计24-26年EPS分别为5.6/6.4/7.2元，对应2024/8/21收盘价PE分别为13x/11x/10x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济风险、食品安全问题、市场竞争加剧、原材料价格上升。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券杨哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利16.3亿，根据现价换算的预测PE为12.86。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级27家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为110.09。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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