中国银河：给予张江高科买入评级

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　　中国银河（601881）证券股份有限公司胡孝宇近期对张江高科（600895）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：地产出租面积稳定，产业投资规模可观》，本报告对张江高科给出买入评级，当前股价为16.37元。

　　张江高科

　　事件：公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营业收入12.25亿元同比增长126.54%，归母净利润2.66亿元，同比下降32.13%，EPS为0.17元／股。

　　营收增长归母净利润下降：公司2024年上半年实现收入12.25亿元，同比增长126.54%，归母净利润2.66亿元，同比下降32.13%。营业收入同比增长主要由于公司房屋销售增长较多。归母净利润同比下滑的原因在于：1)毛利率下降：2024年H1公司毛利率为60.10%，较去年同期下滑6.54pct；2)税金及附加同比增加195.06%至1.61亿元；3)投资收益同比下降131.76%，由正转负，主要由于公司上期转让持有的联营企业股权产生投资收益，本期无此业务因此下降较多；4)信用减值损失211.83万元，较上年同期多139.90万元，主要由于计提应收坏账准备增加。费用管控上，2024年H1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.3%、3.51%、22.46%，分别较去年同期下降0.21pct、4.17pct、17.36pct。

　　地产出和面积稳定增长：根据经营公告，2024年H1，公司实现房地产销售收入7.26亿元，较去年同期0.3亿元大幅增长；2024年H1公司实现房地产租金收入4.85亿元，同比下降3.24%。截至2024年H1末，公司出租房地产总面积150.7万方，较2024年01末增长3.08%，较2023年末增长13.21%从出租单价看，2024年H1单位出租价格为1.79元/平米/天，较2024年01的1.88元/平米/天下降5.14%。2024年H1公司存量在建项目14个、对应建面242万方，峻工3个项目，对应建面50.79万方、新开工面积19.42万方。

　　7月成功发行中票：截至2024年H1末，公司借款余额289.05亿元，其中2024年H1共新增借款34.21亿元，累计新增借款占2023年末净资产的21.36%。2024年7月，公司成功发行2024年第二期中票8亿元，票面利率分别为2.15%。

　　投资建议：公司营业收入大幅提升，出租面积有所增长，在手项目充足；投资规模可观，2024年H1对外投资3.07亿元，截至2024年H1末累计产业投资94.41亿元，维持“直投+基金+解化”的方式提升产业投资力度。公司立足科技产业，是围绕科技地产发展的全生命周期运营公司，投资与房地产有望相辅相成支撑公司发展，我们预测公司2024-2026年归母净利润为9.65亿元、9.73亿元、10.17亿元，对应EPS为0.62元/股、0.63元/股、0.66元/股，对应PE为26.72X、26.52X、25.38X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险、政策实施不及预期的风险、园区运营不及预期的风险、芯片制造行业发展不及预期的风险、生物医药和医疗器械发展不及预期的风险、投资业务收益不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险，

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券（601878）杨凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.56%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.57亿，根据现价换算的预测PE为21.65。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为22.39。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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