华鑫证券：给予云铝股份买入评级

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　　华鑫证券傅鸿浩,杜飞近期对云铝股份（000807）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2024H1公司利润大幅增长，主因铝产品量价提升》，本报告对云铝股份给出买入评级，当前股价为11.91元。

　　云铝股份

　　事件

　　云铝股份发布2024半年报：2024年上半年公司实现营业收入246.48亿元，同比+39.49%；归母净利润25.19亿元，同比+66.26%；扣除非经常性损益后的归母净利润23.88亿元，同比+60.19%。

　　投资要点

　　产量价格同步增长，Q2比Q1环比产量显著提升

　　利润显著增长，铝产品量价齐升为其主因。2024H1公司利润大幅增长的主要原因是铝产品销量、销价同比上升。

　　产量方面，2024H1公司生产原铝135.07万吨，同比+38.68%，生产氧化铝72.30万吨，同比-1.39%，生产铝合金及铝加工产品58.77万吨，同比+1.94%，生产炭素制品39.75万吨，同比+4.69%；价格方面，2024H1中国长江有色市场A00铝平均价19781元/吨，同比+6.99%，2024H1中国安泰科氧化铝平均价3505元/吨，同比+12.76%。

　　分季度看，2024Q2公司电解铝产量大幅度提升。2024Q2氧化铝产量35.74万吨，环比-2.24%；炭素制品产量19.91万吨，环比+0.35%，原铝产量71.38万吨，环比+12.07%；铝合金和铝加工产品30.92万吨，环比+11.02%。第二季度电解铝产量大幅度上升的主要原因为云南两条电解生产线技术改造完成，同时云南省供电形势好转，产能利用率大幅提升，电解槽高效稳定运行，实现主要产品产量创新高。

　　资源保障优势较强，强化产业链一体化建

　　根据目前勘查情况，公司云南铝土矿主要集中于文山州、昭通市等地区，着力加大云南省铝土矿开发力度，依托自有铝土矿资源优势，云铝文山已形成年产140万吨氧化铝生产规模，为公司绿色铝产业发展提供了较强的铝土矿—氧化铝资源保障。

　　公司还具备铝用阳极炭素产能80万吨，石墨化阴极产能2万吨，与索通发展（603612）合资建设年产90万吨阳极炭素项目已顺利投产，铝用炭素自给率得到进一步提升。公司在铝土矿—氧化铝及铝用炭素方面的资源优势，能有效控制生产成本，降低大宗原辅料价格波动风险。

　　盈利预测

　　预测公司2024-2026年收入分别为487.65、495.92、504.19亿元，归母净利润分别为50.46、54.18、57.91亿元，当前股价对应PE分别为8.2、7.6、7.1倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1)电解铝限产风险；2)电解铝价格下跌风险；3)成本大幅上涨风险；4)下游需求不及预期；5)云南限电限产风险等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券马晓晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.43%，其预测2024年度归属净利润为盈利49.21亿，根据现价换算的预测PE为8.39。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.88。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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