开源证券：给予寿仙谷买入评级

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　　开源证券股份有限公司余汝意近期对寿仙谷（603896）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024H1营收小幅下滑，市场渠道稳步拓展》，本报告对寿仙谷给出买入评级，当前股价为20.64元。

　　寿仙谷

　　营收小幅下滑，控费呈现积极效果，维持“买入”评级

　　公司2024H1实现营收3.53亿元(同比-5.09%，下文皆为同比口径)；归母净利润1.01亿元(+11.79%)；扣非归母净利润0.85亿元(+9.79%)。2024Q2实现营收1.32亿元(-20.35%)；归母净利润0.24亿元(-14.05%)；扣非归母净利润0.17亿元(-22.11%)。从盈利能力来看，2024H1毛利率为81.30%(-0.75pct)，净利率为28.61%(+4.32pct)。从费用端来看，2024H1销售费用率为44.27%(-0.16pct)；管理费用率为11.85%(+0.49pct)；研发费用率为6.57%(-0.58pct)；财务费用率为-4.48%(-2.87pct)。我们看好公司市场渠道拓展带来的成长空间，维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为2.85/3.24/3.62亿元，EPS为1.44/1.64/1.83元，当前股价对应PE为13.9/12.2/11.0倍，维持“买入”评级。

　　灵芝孢子粉和铁皮石斛产品销售下滑，浙江省内销售优势延续

　　分产品来看，2024H1公司灵芝孢子粉类产品营收2.32亿元(-6.61%)，毛利率为86.49%(-1.28pct)；铁皮石斛类产品营收0.61亿元(-5.95%)，毛利率为78.67%(-0.53pct)；其他类产品营收0.54亿元(+3.77%)，毛利率为72.58%(+2.21pct)。分地区来看，浙江省内地区营收2.46亿元(+7.38%)，浙江省外地区营收0.32亿元(-24.68%)，互联网营收0.69亿元(-26.60%)。

　　市场渠道稳步拓展，产学研合作深化推进

　　2024H1公司营销中心对省外市场进行架构调整，管理人员下沉市场，强化人才配置、绩效考核，同时探索市场管理改革，优化经销商和渠道分销环境，强化产品竞争力。截至2024H1，公司市场拓展成效良好，新增专卖店7个，新增渠道14个，其中有4个OTC渠道、8个医疗渠道。此外，公司积极与江南大学陈坚院士团队、北京大学基础医学院和浙江省中药研究所等开展项目研究，有望进一步提高核心产品的产品力和竞争力。

　　风险提示：市场及政策变化风险，营销拓展不及预期，产品销售不及预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券（002939）刘鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.78%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.95亿，根据现价换算的预测PE为13.85。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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