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国元证券:给予山西汾酒买入评级
发布时间:2024-08-30 08:35:37严玉先来源:
小枫来为解答以上问题。国元证券:给予山西汾酒买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!
国元证券股份有限公司邓晖,朱宇昊近期对山西汾酒(600809)进行研究并发布了研究报告《山西汾酒2024年中报点评:全国化持续推进,电商高质量发展》,本报告对山西汾酒给出买入评级,当前股价为166.6元。
山西汾酒
事件
公司公告2024年中报。24H1,公司实现总营收227.46亿元(+19.65%),归母净利84.10亿元(+24.27%)。24Q2,公司实现总营收74.08亿元(+17.06%),归母净利21.47亿元(+10.23%)。
二季度淡季短期调整,全国化进程持续推进
1)二季度淡季产品结构短期调整,其他酒类增速领先。24H1,公司中高价酒类/其他酒类分别实现收入164.27/62.33亿元,同比分别+17.38%/+27.36%;24Q2,公司中高价酒类/其他酒类分别实现收入45.67/27.96亿元,同比分别+1.51%/+58.33%。
2)省外增速快于省内,全国化持续推进。24H1,公司省内/省外市场分别实现收入83.94/142.66亿元,同比分别+11.36%/+25.68%;24Q2,公司省内/省外市场分别实现收入27.97/45.66亿元,同比分别+11.20%/+21.78%。公司全国化进程持续推进,持续精耕长江以南核心市场,优化长三角、珠三角等潜力市场,长江以南市场实现稳步突破。
3)代理渠道增长稳健,汾酒电商高质量发展,直销渠道暂时承压。24H1,公司批发代理/电商/直销渠道收入210.13/15.18/1.28亿元,同比+17.87%/+81.76%/-43.05%;24Q2,公司批发代理/电商/直销渠道收入68.79/4.97/-0.12亿元,同比+16.58%/+44.78%/-157.21%。
4)经销商网络持续扩张。截至24H1,公司经销商数量为4,196家,较年初净增加256家。
5)二季末合同负债同比基本持平。24Q2末,公司合同负债57.32亿元,同比-0.37%。
二季度受产品结构调整影响,利润率小幅下行
1)上半年税金及附加占收入比重下降,利润率提升。24H1,公司毛利率/归母净利率分别为76.69%/36.97%,同比+0.39/+1.37pct;期间费用率合计同比-0.46pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为8.79%/2.73%/0.24%/-0.01%,同比-0.20/-0.29/+0.03/+0.00pct;税金及附加/所得税费用占营收比重同比-0.90/+0.28pct。
2)二季度毛利率、归母净利率小幅下行。24Q2,公司毛利率/归母净利率分别为75.09%/28.99%,同比-2.70/-1.79pct,毛利率及归母净利率下行,主要是二季度产品结构短期调整影响;期间费用率合计-0.11pct,其中销售/管理费用率为11.53%/4.27%,同比+0.47/-0.63pct;此外税金及附加/投资净收益/所得税费用占收入比重同比分别-0.44/-0.66/-1.09pct。
投资建议
我们预计公司24/25/26年归母净利为129.36/154.70/181.67亿元,增速23.93%/19.59%/17.44%,对应8月28日PE16/13/11倍(市值2,020亿元),维持“买入”评级。
风险提示
食品安全风险、全国化扩张不及预期风险、市场竞争加剧风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券刘成研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.53%,其预测2024年度归属净利润为盈利128.64亿,根据现价换算的预测PE为15.81。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级28家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为263.78。
以上内容为据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
来源:证券之星
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