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群益证券:给予伊利股份持有评级,目标价位26.0元
发布时间:2024-08-30 14:34:54荆彩家来源:
小枫来为解答以上问题。群益证券:给予伊利股份持有评级,目标价位26.0元,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!
群益证券(香港)有限公司顾向君近期对伊利股份(600887)进行研究并发布了研究报告《需求不振叠加渠道调整,H1经营承压》,本报告对伊利股份给出持有评级,认为其目标价位为26.00元,当前股价为22.65元,预期上涨幅度为14.79%。
伊利股份
结论与建议:
业绩概要:
公司公告2024H1实现营收599.2亿,同比下降9.5%,录得净利润75.3亿,同比增19.4%,扣非后净利润53,2亿,同比下降8.2%,扣非前后利润差异主要由于Q1公司转让昌吉盛新实现获得投资收益;据此计算,2Q实现营收273.4亿,同比下降16.5%,录得净利润16亿,同比下降40.2%,录得扣非后净利润16亿,同比下降35.6%。Q2业绩不及预期。
点评:
受宏观消费承压影响,H1乳品消费低迷。公司层面,H1液体乳实现收入368亿,同比下降13%(Q2同比下降19.6%),零售份额居行业首位;动销逆势增长驱动奶粉及奶制品业务实现收入145亿,同比增7.3%(Q2同比增16.5%),市场份额看,婴配粉市场份额同比提升1.7pcts至16.9%,成人奶粉市场份额稳居第一,同比提升0.5pct,此外,奶酪业务线下零售市场份额同比提升1.2pcts;冷饮业务实现收入73.2亿,同比下降20%(Q2同比下降44.3%),受需求低迷和多雨水天气影响;其他产品(水饮等)实现收入4亿,同比增26.6%(Q2同比增13.9%)。
原奶价格低位利好利润端。毛利率看,H1毛利率同比提升1.65pcts至35.02%(主营业务毛利率同比提升1.58pcts至34.9%),其中,液体乳毛利率同比提升1.27pcts,奶粉及奶制品业务毛利率同比提升2.78pcts,规模效应逐渐显现,冷饮业务毛利率同比下降1.97pcts;Q2毛利率同比提升1.1pcts至33.8%。
渠道调整叠加奥运支出影响H1费率,下半年费用投放有望收窄。上半年期间费用率同比上升1.4pcts至23.3%,其中,销售费用率同比上升1.8pcts,主要由于渠道调整导致营销费用增加,同时控制出货造成一定效率损失,此外,奥运相关营销投入也有所增加;Q2销售费用率同比上升2.52pcts至20.56%,导致期间费用率同比上升2.08pcts。
H2有望轻装上阵。上半年公司加大促销以消化库存,当前经销商进货意愿已有所改善。下半年,我们预计液奶需求维持弱复苏,但由于产品新鲜度提升,价盘有望企稳回升,奶粉业务受益市场份额上升,维持较强劲增长可期,产品结构有望继续优化。此外,由于原奶价格低位,公司生产成本压力温和,且奥运后营销投入收窄,H2业绩预计将有所改善。
下调盈利预测,预计2024-2026年将分别实现净利润116.6亿、135.3亿和147.8亿(原预测为130.2亿、141.1亿和152.6亿),分别同比增11.8%、16%和9.2%,EPS分别为1.83元、2.13元和2.32元,当前股价对应PE分别为12倍、11倍和10倍。公司2023年股息率达5.3%,股息回报较好,但考虑到当前需求承压,暂下调至“区间操作”评级。
风险提示:终端动销不及预期,成本增长超预期,费用投入超预期
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安訾猛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.16%,其预测2024年度归属净利润为盈利129.92亿,根据现价换算的预测PE为11.21。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级17家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为33.51。
以上内容为据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
来源:证券之星
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