民生证券：给予朗姿股份买入评级

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　　民生证券股份有限公司刘文正,郑紫舟,褚菁菁近期对朗姿股份（002612）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：24H1收入同比+6%，拟收购北京丽都全部股权和湖南雅美控股权》，本报告对朗姿股份给出买入评级，当前股价为13.18元。

　　朗姿股份

　　事件概述。朗姿股份发布2024年半年报。24H1，实现营收26.89亿元，同比+6.21%，实现归母净利润1.52亿元，同比+1.14%，扣非归母净利润为1.40亿元，同比+11.49%。24Q2，实现营收12.89亿元，同比+1.07%，归母净利润为0.70亿元，同比-12.03%，扣非归母净利润为0.61亿元，同比-2.12%。

　　经营情况概述。1)收入拆分：24H1，女装业务板块实现营收10.12亿元，同比+11.41%；医疗美容业务板块实现营业收入11.94亿元，同比+6.02%；婴童业务板块实现营业收入4.50亿元，同比-4.13%。2)毛利率：24H1，公司毛利率为59.78%，同比+0.79pct，其中，女装、医疗美容、婴童业务板块毛利率分别为64.29%、54.23%及63.52%。24Q2，公司毛利率为60.03%，同比-1.43pct。3)费用率：24H1，销售费率、管理费率、研发费率、财务费率为40.32%、7.94%、1.98%、1.52%，分别同比+0.06、-0.04、+0.13、-0.30pct；24Q2，销售费率、管理费率、研发费率、财务费率为40.62%、7.74%、2.00%、1.73%，分别同比-1.63、-0.10、+0.13、-0.10pct。4)净利率：24H1，净利率为6.21%，同比-0.27pct；24Q2，净利率为6.00%，同比-1.42pct。

　　医美业务板块。1)收入拆分：24H1，医疗美容业务板块实现营收11.94亿元，同比+6.02%。分品牌看，米兰柏羽/高一生/晶肤医美/韩辰医美/武汉五洲/郑州集美分别实现营收5.37/0.89/2.20/1.82/1.09/0.57亿元，占医美营收的44.98%/7.45%/18.45%/15.24%/9.10%/4.78%；分业务类型看，手术类医美、非手术类医美分别实现营收1.69、10.25亿元，占医美营收比重为14.18%与

　　85.82%。2)门店数量：截至24H1末，公司共有38家医疗美容机构，分品牌看，米兰柏羽4家、晶肤医美29家、韩辰医美2家，高一生、武汉五洲、郑州集美各1家，此外，晶肤医美已经布局了5家以“晶肤美瑟”为子品牌的生活美容机构。3)战略发展层面：公司先后参与设立了七支医美并购基金，基金整体规模可达28.37亿元。公司前期通过基金的专业化收购和孵化医美标的，有利于公司未来医美业务规模的持续提升。

　　拟现金收购北京丽都全部股权和湖南雅美控股权。24年8月27日，公司全资子公司北京朗姿医管拟以现金方式收购博辰五号、丽都股份分别持有的北京丽都80%、20%的股权，以及博辰九号持有的湖南雅美70%的股权。本次股权转让完成后，北京朗姿医管将分别持有北京丽都100%股权和湖南雅美70%股权，北京丽都、湖南雅美将纳入公司合并报表范围。1)北京丽都：北京丽都是北京较早成立的大型综合医疗美容机构，坐落于北京市朝阳区亚运村黄金地段，经营面积7000+平方米，医院员工总人数263人。据公司公告，24H1营收与净利润分别为1.11亿元、0.11亿元，预计24H2收入与净利润分别为1.35亿元及0.09亿元，25-26年净利润为0.21亿元及0.25亿元。2)湖南雅美：专业从事医疗美容服务的专科医疗机构，位于长沙市最繁华的五一路商圈，总营业面积超6000平方米，医院员工总计285人。据公司公告，24H1收入及归母净利润分别为0.96亿元及0.08亿元，预计24H2营收与归母净利润为1.03亿元及0.09亿元，25-26年归母净利为0.24亿元及0.31亿元。

　　投资建议：时尚女装+绿色婴童+医疗美容深度驱动，作为区域性医美机构龙头，通过内生增长及外延并购，未来增长可期，预计2024-2026年公司实现营业收入59.93、68.33、75.86亿元，分别同比+16.5%、+14.0%、+11.0%；归母净利润分别为3.09、3.80与4.43亿元，同比+37.3%、+22.8%与+16.7%，对应PE为19/15/13倍，维持“推荐“评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；营销模式无法顺应市场变化；医疗事故风险等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安王佳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.16亿，根据现价换算的预测PE为18.56。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为21.42。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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