东吴证券：给予汇川技术买入评级，目标价位71.4元

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　　东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋,许钧赫近期对汇川技术（300124）进行研究并发布了研究报告《开展常态化激励，助力龙头再突破》，本报告对汇川技术给出买入评级，认为其目标价位为71.40元，当前股价为43.3元，预期上涨幅度为64.9%。

　　汇川技术

　　投资要点

　　事件：时隔两年公司发布常规性股权激励。公司公告第七期股权激励计划(第六期在22年7月公告草案)，拟向激励对象授予的股票权益(第一类限制性股票、第二类限制性股票和股票期权)合计不超过3476万股(第六期为2322万股)，占公司总股本的1.30%。三种权益分配方式分别占权益总数的0.8%/89.2%/10.0%。限制性股票及股票期权单位价格均为42.87元(公告当天收盘价42.75元)。

　　激励价格位置较低&股数多于上一批、实际激励效果或更佳。#利润年化增速目标与第六期相近。1)【第二类限制性股票】授予14位外籍员工(印/韩/德/新加坡/马来西亚)【股票期权】授予核心管理人员及技术骨干不超过1211人。2)两者的解锁条件相同：23年为基数，24-27年公司营收分别增长18%/40%/60%/85%，24-27年净利润增长10%/25%/40%/55%【利润激励目标与上一轮接近，25/26/27年利润同比+14%/+12%/+11%，此外新增了收入目标】。3)费用摊销方面，因激励价格与现价接近，无太多折扣，公司承担费用显著低于上一轮——本次激励费用24-28年合计分别0.24亿/0.62亿/0.39亿/0.23亿/0.09亿。

　　通用自动化：H1工控收入同比+10%、受新能源拖累增速接近底部。展望全年，随锂电光伏基数下降(H1占工控收入比例预计降到10%左右)，H2工控收入有望同比+20-25%，我们预计全年工控收入同比接近10-15%增长。利润端，核心产品变频、伺服、PLC毛利率H1下滑预计在1pct左右，受价格竞争影响并不大，主要是低毛利的新产品放量拖累(如储能)，市场放大了对价格竞争担忧，实际影响可控。

　　新能源汽车：联合电力大幅盈利有望维持、净利率进入提升通道。板块H1收入60亿、同比增长超翻倍；规模效应大幅凸显，H1子公司联合动力实现3.8亿利润(去年同期刚盈利955万)，净利率达6.3%。展望全年，预计全年收入有望超150亿，大规模投入期已过、费用大幅摊薄，预计全年利润率上修到5%及以上，成为今年主要的净利润增量来源。中长期看，随毛利率向上恢复20%水平，净利率有望接近8%。

　　盈利预测与投资评级：我们维持24-26年归母净利润至54.6/66.2/78.4亿元，同比+15%/+21%/+19%，对应现价PE分别21倍、18倍、15倍，给予24年35倍PE，目标价71.4元，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券谢哲栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利54.56亿，根据现价换算的预测PE为21.23。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为61.54。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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