开源证券：给予小熊电器买入评级

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　　开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,林文隆近期对小熊电器（002959）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：高基数+行业需求疲弱竞争激烈致2024Q2业绩仍承压，外销双位数增长》，本报告对小熊电器给出买入评级，当前股价为39.08元。

　　小熊电器

　　2024Q2业绩承压，静待高基数度过后业绩修复，维持“买入”评级

　　2024H1公司实现营收21.31亿元(同比-8.97%，下同)，归母净利润1.61亿元(-32.01%)，扣非归母净利润1.23亿元(-40.4%)。单季度上看，2024Q2营收9.37亿元(-14.01%)，归母净利润0.1亿元(-85.89%)，扣非归母净利润0.08亿元(-84.78%)。同期高基数+行业需求疲软竞争加剧致2024Q2业绩仍承压，我们下调2024~2026年盈利预测，预计2024~2026年归母净利润为3.81/4.22/4.64亿元(原值为4.93/5.62/6.39亿元)，对应EPS为2.43/2.69/2.96元，当前股价对应PE为16.1/14.5/13.2倍。伴随基数压力缓解，静待后续新品周期+费用产出比改善后业绩改善，以及外销品牌出海贡献增量，维持“买入”评级。

　　2024H1内需仍承压，受益海外小家电需求外销双位数增长

　　分区域，2024H1国内/国外营收分别为19.59/1.72亿元，同比分别-11.17%/+26.66%，内销下滑或主要系竞争加剧致均价同比回落。分品类，2024H1电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电/其他小家电营收同比分别-7.9%/-13.92%/-13.22%/-15.14%/-18.26%/+2.11%/+11.14%。小家电内需整体仍承压，奥维云网推总数据显示，2024H1/2024Q1厨房小家电零售额分别为261/144亿元，同比分别-5.4%/-0.6%，2024Q2降幅有所扩大。高基数下，行业需求承压竞争加剧+公司渠道调整致营收承压，关注高基数度过后新品周期下业绩修复。

　　毛利率仍受销售结构及行业竞争影响，费用投入产出比有所下降

　　2024Q1/2024Q2毛利率分别为38.51%/34.39%，同比分别-1.25/-0.95pct，毛利率延续下滑趋势主系国内行业竞争加剧致均价下滑。费用端，2024Q1/2024Q2期间费用率分别为25.11%/32.08%，同比分别+3.23/+1.81pct，其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.55/+1.49/+2.50/+0.37pct。综合影响下2024Q1/2024Q2归母净利率分别为12.63%/1.08%，同比分别-0.54/-5.51pct；扣非归母净利率分别为9.59%/0.89%，同比分别-2.49/-4.15pct。

　　风险提示：新品拓展不及预期；行业竞争持续激烈；原材料价格上涨等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）卢璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.4%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.6亿，根据现价换算的预测PE为13.29。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为60.85。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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