开源证券：给予继峰股份买入评级

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　　开源证券股份有限公司任浪近期对继峰股份（603997）进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：从汽车内饰专家到中高端汽车座椅自主破局者》，本报告对继峰股份给出买入评级，当前股价为11.94元。

　　继峰股份

　　国内汽车座椅龙头，座椅业务放量+格拉默盈利修复可期

　　公司是全球汽车座椅头枕细分龙头，2019年收购商用车座椅龙头格拉默，成为Tier1汽车座椅总成供应商。得益于格拉默的赋能、公司在研发领域的持续投入和客户的稳健拓展，乘用车座椅订单充足并持续放量，规模效应将凸显，业绩确定性较强。此外，随着美国TMD的出售(2024年利润端暂时承压)、格拉默进入深度整合和钢材价格回落，格拉默利润有望得到修复，因此我们预计2024-2026年归母净利润分别为0.63/8.11/12.99亿元，对应EPS分别为0.05/0.64/1.03元/股，当前股价对应2024-2026年PE分别为237.8/18.5/11.5倍，维持“买入”评级。

　　乘用车座椅千亿赛道，公司把握机遇成功实现破局

　　汽车座椅为汽车单车价值量较大的零部件之一(ASP超4000元)，而在安全性+舒适性+轻量化+智能化的四大趋势下，乘用车座椅市场规模仍可持续提升，预计2027年全球/国内空间分别达3379/1128亿元。竞争格局方面，乘用车座椅行业进入壁垒较高，主要被安道拓、李尔等外资企业垄断，而我国自主供应商受益于电动智能化带来的国产替代机遇，凭借服务效率+成本优势+产品力通过新势力客户进入乘用车座椅赛道。公司通过并购格拉默，获技术+品牌+客户资源赋能，先后斩获蔚来、理想等新势力车企定点，实现乘用车座椅总成业务破局。截至2024H1，公司已累计获18个订单，涵盖新势力、传统主机厂和高端合资品牌。

　　美国TMD出售、降本增效措施持续推进，格拉默业绩有望持续上修

　　(1)剥离美国TMD：2024H1美国TMD净利润为-0.97亿元，为北美格拉默的主要亏损来源，近日公司成功出售TMD LLC，预计短期对公司业绩造成亏损，长期将改善格拉默的盈利能力。(2)积极降本增效：公司对格拉默从采购、产能布局、管理运营、财务等方面积极推进降本增效措施，2024Q2格拉默净利率同环比分别提升1.18pcts/1.65pcts。随着格拉默整合进入“深水区”、原材料价格回落和海外市场的缓慢复苏，其盈利能力有望持续上修。

　　风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、下游客户放量不及预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券（600918）刘欣畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.26亿，根据现价换算的预测PE为34.79。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.7。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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